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文
杨亚茹
第三批药品带量采购刚拉开大幕不久，53%的平均降价幅度正被讨论，元的心脏支架就一夜走红。均价1.3万的心脏支架降到了元，降价幅度在90%以上——头次国家组织的高值医用耗材集中采集结果，超出了很多人的预期。公开资料显示，本次共有11家企业参与投标，8家企业的10款冠脉支架产品拟中选，其中6家是中国企业，包括乐普医疗（.SZ）、蓝帆医疗（.SZ）、微创医疗（.KH）三家上市公司。36氪制图，数据来源：中信证券凶残降价，股市大跌拟选中结果公布后，3家上市公司股价纷纷下跌。蓝帆医疗11月6日收跌超4%，乐普医疗盘中一度跌近10%，微创医疗港股收跌。当日，医疗行业指数基金——医疗ETF（.SH）重挫2.75%。截至发稿，先后历经了药品带量采购和耗材集采两轮“灵魂砍价”的乐普医疗，股价已经从高点的46.96元回调近37%。这本是一场给够了时间让市场做心里准备的集采。在医保局年成立之初，临床使用量大、价格昂贵的高值耗材集采就被列入了日程表。但与仿制药可以推行一致性评价不同，被称为“医生偏好器械”的高值耗材，不仅没有统一的评价标准，还要考量多样的临床需求，包括患者血管的粗细等自身情况，以及医生的使用习惯等等，所以集采向耗材的渗透落地阻力不小。图源自兴业证券迟到归迟到，条件成熟后，该来的总会来。年3月开始，相关推进医用耗材分类集中采购的政策文件陆续出台，去年7月，国务院办公厅印发实施了《治理高值医用耗材改革方案》，安徽、江苏两省当月就开启了高值耗材带量采购试点工作。一方面，制定医疗器械唯一标识系统规则以及逐步统一全国医保高值耗材分类、编码将在今年底前完成；另一方面，部分高值耗材品种进口替代基本完成，冠脉支架国产化率已经达到80%。冠脉支架带量采购从省级试点升级到国家组织的集中采购。国产支架价格偏高，把费用降下去，压缩中间经销商的空间和灰色地带，是集采的使命之一。数据显示，中国国产品牌第三代药物洗脱支架价格从元到元不等，而印度的价格天花板仅约合人民币为元，巴西的价格为元。图源自国泰君安证券综合考量之后，10月16日，医保局在给出采购规则时一起公布的是不超过元的价格上限。而根据西南证券的预测，当高值耗材带量采购下降70%时，对企业的盈利就会产生冲击，若仅考虑量的增加，预计要增加%才能维持原有的利润。结果公布了，企业主动挥手作别高毛利，冠脉支架高达90%的降幅，击穿了价格底线，其市场破坏力可见一斑。虽然前有药品带量采购大幅降价做铺垫，但投资人还是没逃过恐慌，在资本市场上演了一出集体撤退。36氪梳理富途沪深医疗器械板块的58只个股发现，截至12月1日，多达5只个股在过去20日的累计涨幅为负，跌幅在10%以上的占比过半。药品集采阵痛未散，高耗企业再走旧路？带量采购最先冲击到上市公司的股价是在两年前。同样是酝酿良久，药品带量采购用以量换价“闯入”市场，挑动了药企的敏感神经——中选是最好的结果。年12月6日，4+7药品带量采购预中标结果公布，25款产品中标，平均降幅52%、最高降幅达到90％。超过预期的低价，让整个医药板块遭到重创，仅一天半时间，A股和港股医药板块市值蒸发超过亿元，A股医药板块更是连续跳水近一个月。有意思的是，中标企业大跌，流标企业同样大跌。中国生物制药有1个品种中标，结果公布当日，其股价收跌15.97%，华海药业、京新药业次日跟跌。两款产品落选的乐普医疗，不仅在12月6日当天跌停，并在接下来的一个半月里股价不断下探，跑输整个A股医药板块。与集采深度捆绑的企业，确实用低价利空换来了高销量。医院药品统计报告，在4+7药品带量采购中，由于终端价格的下降，终端使用率提升较多，品种总销量提升了45%，其中带量采购入选品种销售量提了%。但换个角度，企业牺牲了利润，砍掉了营收的规模化增长。截至年6月30日，以首批4+7采购里中标的6家企业为例，截至今年上半年，仅华海药业营收增速抬头，恢复到了三年前的水平，其余5家一路向下，京新药业、科伦药业、先声药业、信立泰的营收增速更是跌落在了负增长区间内。36氪制图，数据来源：Wind从两年前启动“4+7”药品集采试点工作至今，国家药品集采已进行到第三批。国内企业还在挤破头参与，不过有些细微的变化悄悄产生了。今年开展的第三批药品集采中，重庆科瑞的2型糖尿病用药二甲双胍以0.元的价格创中选药价格新低，成功博得媒体头条，但该药品在优先选择中标省份时并没有选采购量最大的省份，最终选中省份的总理论金额仅万元，反而是报价更高的石药欧意和华北制药拿下了万和万的两个高采购金额省份。企业报了低价，却没有承接大规模的采购订单，这给集采价格能否覆盖成本的议题留出了更大的讨论空间。另一个值得
